Держава, вийшовши де-юре з електрогенерації, має намір зберегти контроль над галуззю де-факто. РАО ЄЕС, а потім його правонаступник, планують диктувати мажоритарним акціонерам у генерації правила поведінки на найближчі кілька років. Це може відбити у інвесторів інтерес до участі в енергетиці, вважають експерти. РАО «ЄЕС Росії», погодившись поступитися контролем над ОГК і ТГК в результаті їх додемісій акцій, тим не менш, налаштований зберегти право вето щодо ключових питань діяльності компаній. Схему збереження контролю над генерацією енергохолдинг обкатаємо на ОГК-3. У проекті меморандуму, який РАВ запропонує підписати інвестору, викупив випуск ОГК-3, прописані рішення, які необхідно буде погоджувати з енергохолдингом, говориться в повідомленні «Інтерфаксу». Таким чином, в компанії хочуть гарантувати не тільки виконання інвестпрограми, а вона, за останніми підрахунками глави холдингу Анатолія Чубайса, становить аж 3 трильйона рублів, а й цілий ряд інших важливих питань. Це питання відчуження або оренди активів ОГК-3, «суттєвих для виконання інвестпрограми», коригування чи скасування інвестиційних планів компанії, її ліквідації або реорганізації, випуску акцій. Інвестор не зможе мати власну позицію і щодо внесення змін та доповнень до установчих документів ОГК-3, «які стосуються прав акціонерів та питань, пов'язаних з інвестпрограмою», говориться в меморандумі. Продати свій пакет інвестор зможе лише за умови, що новий покупець приєднається до меморандуму. Обмеження, що накладаються на інвестора ОГК-3, будуть діяти, поки не запрацюють усі нові блоки, побудовані на кошти від додаткової емісії. А це, підраховують експерти затягнеться, як мінімум, на 5 років: введення останніх блоків – на Південноуральський і Костромської ГРЕС – запланований на 2012 рік. Інвестора зобов'язують не тільки проголосувати за відокремлення ОГК-3 в рамках реорганізації енергохолдингу, а й сприяти продажу належить РАО пакета генкомпанії в разі прийняття відповідного рішення. Енергохолдинг збирається ініціювати поправки до статуту ОГК-3, що розширюють повноваження ради директорів компанії, а також передбачають, що рішення по інвестпрограмі будуть прийматися кваліфікованою більшістю, говориться в меморандумі. У енергохолдингу поквапилися повідомити, що проекти таких рішень були й раніше. «Вже після прийняття рішень з проведення додаткових емісій ми планували підписання угод зі стратегічними інвесторами, які передбачають гарантії виконання інвестпрограми", – пояснили «Газеті.Ru» в РАВ. Протягом місяця після підписання меморандуму сторони повинні врегулювати свої відносини як акціонерів через відповідну угоду. У холдингу поки не готові назвати свого правонаступника за договорами з інвесторами після реорганізації, тобто після 2008 року. Передбачається, що це буде одна з компаній цільової моделі галузі, можливо, ФСК або «Системний оператор». Однак, на думку експертів, контроль над прийняттям рішень, швидше за все, знову опиниться у держави, і прогресу в енергетичній галузі це аж ніяк не сприятиме. «Такі директивні механізми погано поєднуються з наміром вивести галузь на ринкові рейки, – вважає аналітик« Атона "Дмитро Скрябін, – навряд чи ці заходи зроблять генерацію привабливіше для стратегічних інвесторів». Згоден з цією думкою Олексій Соловйов з ІФК «Метрополь»: «РАО намагається підстрахуватися, але це може дати зворотний результат». Енергохолдинг намір залучити кількох великих стратегічних акціонерів у кожну зі своїх генеруючих «дочок», проте сумнівно, що стратеги будуть зацікавлені в компаніях, де всі значущі питання, в тому числі і кадрові, будуть вирішувати не вони. Так, в меморандумі говориться, що РАО хоче зберегти контроль над кадровими питаннями, такими як ротація серед топ-менеджменту або залучення їх до відповідальності у зв'язку з невиконанням інвестпрограми. При реалізації такої схеми, упевнений Олексій Соловйов, будь-яке значиме дія повинна бути затверджене з боку держави, а це неминуче затягне процес прийняття рішень і негативно позначиться на ефективності діяльності підприємств. Втім, з іншого боку, запропонована схема буде більше враховувати інтереси міноритаріїв, додають «ложку меду в бочку дьогтю» експерти. У кожному разі, вважають на ринку, схема, запропонована РАВ не остаточна, і в кожному конкретному випадку зі стратегом доведеться домовлятися окремо, прописуючи пункти, за якими холдинг або його правонаступник матиме право вето. Крім того, зауважують експерти, юридична сила такого документа цілком може бути поставлена ??під сумнів, враховуючи те, що поки не прописаний судовий механізм захисту такого роду соглашеній.14 ЛЮТОГО 18:22